【房地产市场】冀东水泥业绩下滑显著低于预期

    冀东水泥业绩下滑显著低于预期

公司前三季度业绩同比显著下滑，略低于预期

公司公告2014年前三季度实现营业收入119.9亿元，同比增长3.9%;归属于上市公司股东净利润0.2亿元，同比下降88.2%,略低于我们和市场的预期。此次业绩的大幅下滑主要原因是水泥价格和销量下降以及合营公司投资收益的同比大幅减少。

公司主要市场供需环境进一步恶化

公司主要产销的华北区域，自年初以来已有7条孰料生产线投产。加上持续低迷的房地产市场带来的需求萎缩，公司所在的华北地区水泥价格持续走低，9月华北地区水泥价格同比下降35元/吨，这也是直接导致公司盈利能力下降的主要原因。

京津冀一体化的推进以及保增长有望带来需求端的反弹

我们预计华北区域在未来基本没有新增产能，供给端压力不大。随着政策的持续放松，房地产市场有望复苏，同时，随着未来京津冀一体化的推进，以及保增长措施的实施，华北地区的基础建设投资可能有所加速，水泥需求增速有望反弹。

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